En norsk kjøper som sjekker valutakursen før frokost la nylig merke til noe uvanlig: baht styrket seg samme dag som asiatiske børser fyrte opp de kraftigste kursoppgangene på flere uker. Hongkong endte sesjonen opp 2,2 prosent, mer enn noe annet stort marked i regionen. Seoul la på seg over 1 prosent, Tokyo steg også. Ingen selskapsnyheter lå bak. Markedene omprised rett og slett forventningene til amerikansk rentepolitikk.
Det korte svaret på hva som skjedde: investorer trakk tilbake spekulasjonen om en snarlig renteheving fra den amerikanske sentralbanken, etter forsiktige uttalelser fra Fed-tjenestemenn. Amerikanske statsobligasjonsrenter falt, aksjer steg, og bølgen rullet gjennom Asia i timene etterpå.
En viktig presisering med en gang: dette er en spekulasjon rundt kommende data, ikke en reaksjon på tall som allerede er offentliggjort. Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten og neste ukes KPI-tall (konsumprisindeksen) kan velte hele oppsettet i løpet av en enkelt handelsdag.
Hva skjedde egentlig i markedene denne dagen?
Tallene i korte trekk, slik de sto ved sesjonens slutt:
- Hongkong: +2,2 prosent, regionens klare vinner blant de store markedene.
- Seoul: over +1 prosent, med Tokyo og flere andre asiatiske markeder også i pluss.
- Dow og Nasdaq: rundt +1 til +1,2 prosent i fredagens sesjon i New York; Londons FTSE 100: rundt +0,7 prosent.
- Yenen styrket seg, på spekulasjoner om at Bank of Japan forbereder en renteheving.
- Oljeprisen steg noe, noe som direkte motarbeider scenarioet om rask disinflasjon.
Alt hviler nå på to kommende datapunkter: den amerikanske sysselsettingsrapporten (non-farm payrolls) og neste ukes KPI-rapport.
Hvorfor steg asiatiske børser uten egne nyheter?
Fordi den amerikanske børssesjonen var driveren. Dow og Nasdaq la på seg rundt 1 til 1,2 prosent, og obligasjonsrentene falt. Asiatiske markeder åpnet noen timer senere og handlet rett og slett videre på den samme bølgen, helt vanlig mekanikk for en region uten egen nyhetskatalysator den dagen.
Uttalelsene fra Fed-tjenestemenn var for øvrig sprikende. Noen ønsket forsiktighet, andre lot døren stå åpen for ytterligere renteheving. Sentralbanken viste ingen samlet linje, noe som gjør at markedets tolkning fort kan vise seg feil.
Hvorfor er stigende oljepris et problem for rentekutt-scenarioet?
Her ligger den egentlige nøtten i historien. Markedene priser samtidig inn en mykere Fed og stigende oljepris, ifølge Reuters, som knytter oljeoppgangen til eskalerende geopolitisk risiko i Midtøsten. De to tingene sameksisterer sjelden lenge. Dyrere olje øker kostnader gjennom hele forsyningskjeden og driver inflasjonsforventninger oppover, akkurat det motsatte av det rentekutt-spekulasjonen forutsetter.
For sentralbanker er dette nesten det verst tenkelige bakteppet: inflasjonspress bygger seg opp samtidig som markedet priser inn lettelser. Hvis energiprisene fortsetter å klatre, vil inflasjonsforventningene sannsynligvis følge, og talen om Fed-forsiktighet kan fort forsvinne raskere enn aksjeeierne liker.
Min vurdering er at det gir liten mening å bygge investeringsbeslutninger på en enkelt dags bevegelse, men kombinasjonen av olje og inflasjon er verdt å følge nøye. Det samspillet vil i stor grad avgjøre hvor dollaren beveger seg de neste månedene, og dollarens bane har stor betydning for alle som kjøper eiendom i Asia med dollar- eller eurosparing i bunn. Hvis tidshorisonten din er kortere enn seks måneder og du handler med belåning, gjelder helt andre vurderinger, og da bør du snakke med en rådgiver før du trekker konklusjoner av denne artikkelen.
Hva betyr Hongkongs 2,2 prosent egentlig, og betyr det noe for Phuket?
Her er det de mer entusiastiske overskriftene ofte utelater: en enkelt dags oppgang på 2,2 prosent i Hongkong sier ingenting om markedsretningen de neste månedene. Bevegelsen reflekterer i stor grad posisjonering, det vil si tradere som dekket inn shortposisjoner før datapunktene kommer, ikke langsiktig kjøpsinteresse. Om nivået holder etter sysselsettingsrapporten, er den egentlige testen.
For boligmarkedet i Phuket betyr denne typen børssesjoner lite for selve aksjekursene, men mer for valutabildet. En sterk thai baht gjør inngangen til thailandske eiendommer dyrere for kjøpere med sparepenger i norske kroner, dollar eller euro, mens en svakere baht virker motsatt vei. Investorer som følger dollar-baht-kursen (og for norske kjøpere, effektivt NOK-baht via omveien om dollar eller euro) legger ofte visningsturene sine til perioder med gunstig valutakurs, i stedet for å booke flyreisen uken før en handel skal signeres.
Hva betyr styrkingen av yenen, og angår den norske kjøpere?
Yenens styrking skiller seg fra resten av bildet. Den kom ikke av generell risikoappetitt, men av forventninger rundt japanske renter, en helt separat mekanisme som ikke alltid beveger seg i samme retning som den bredere markedsstemningen. Det er et sjeldent tilfelle der en asiatisk valuta beveger seg mot dollar i stedet for med den.
For deg som har utgifter i én valuta og inntekt i en annen, for eksempel lønn i norske kroner og en drøm om leieinntekt i thai baht fra en leilighet i Bang Tao, betyr slike øyeblikk mer enn noen indeksprognose. Det er verdt å følge med på, selv om det ikke direkte styrer baht-kursen.
Bør man vente med boligkjøp i Thailand til etter Fed-avgjørelsen?
Inntil Fed gir et klarere signal, er det tryggest å holde kjøpsbudsjettet i den valutaen oppgjøret faktisk skal skje i, altså thai baht, i stedet for i hjemlandets sparevaluta. Da unngår du å bli overrasket av en valutabevegelse mellom visning og signering.
Samtidig er det en fallgruve å prøve å time markedet perfekt basert på en enkeltdags bevegelse som denne. De fleste kjøpere som prøver å "vente på riktig valutakurs" ender opp med å vente for lenge, fordi neste datapunkt alltid er rundt hjørnet. Om budsjettet ditt tåler en svingning på noen prosent i valutakursen uten at det velter hele kjøpet, gir det mer mening å forholde seg til tidslinjen i selve eiendomshandelen enn til børsens døgnrytme. Er budsjettet stramt nok til at få prosentpoeng i valutakurs avgjør om kjøpet går i pluss eller minus, er det derimot verdt å vente på klarhet fra både sysselsettingsrapporten og KPI-tallene før man forplikter seg.
Ofte stilte spørsmål
Hvorfor steg Hongkong-børsen 2,2 prosent uten noen Hongkong-spesifikk nyhet? Fordi bevegelsen kom fra USA. Dow og Nasdaq steg rundt 1 til 1,2 prosent i fredagens sesjon, og amerikanske statsobligasjonsrenter falt. Asiatiske markeder åpnet noen timer senere og fulgte den samme bølgen, uten egne katalysatorer den dagen.
Betyr en enkeltdags oppgang på 2,2 prosent at trenden er varig? Nei. En enkeltdags bevegelse rett før viktige økonomiske data reflekterer vanligvis posisjonsjustering, ikke et trendskifte. Bekreftelsen kommer først når markedene reagerer på selve sysselsettingsrapporten og KPI-tallene.
Hvordan påvirker dollarkursen prisen på en bolig i Phuket for en norsk kjøper? Gjennom inngangskostnaden. En sterk dollar (og dermed indirekte en svakere baht mot dollar) gjør eiendommer priset i baht billigere å kjøpe i utenlandsk valuta; en svak dollar gjør dem dyrere. For handler med en tidshorisont på noen måneder overgår valutasvingninger ofte enhver rabatt en utbygger tilbyr.
Bør jeg vente med å legge inn bud på en thailandsk eiendom til etter Feds rentebeslutning? Det avhenger av budsjettmarginen. Har du luft nok til å tåle noen prosents valutasvingning, gir det mer mening å følge tidslinjen i eiendomshandelen enn å prøve å time markedet. Er marginene tynne, er det verdt å vente på klarhet fra sysselsettingsrapporten og KPI-tallene som kommer de neste ukene.
Kilde: Reuters